机构多管齐下破解迷你养老难题

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●本报记者万宇张凌之

近日，多只养老FOF由于规模持续“迷你”，发布了可能触发基金合同终止情形的提示性公告。今年以来，更有多只养老FOF清盘，其中还包括一只有Y份额的养老FOF产品。

近年来的市场持续震荡，使得养老FOF面临着多重挑战，业绩未能达到预期、产品持有期限较长导致难以吸引和留住投资者；目前市场对养老FOF普遍认知度不足，机构多管齐下破解迷你养老难题且销售渠道相对有限，整体销售难度较大，随着规模的缩水，养老FOF的运营管理成本也在持续增加。

行业机构正多管齐下破解养老FOF难题。从产品端和服务端两方面发力，提升投资者对于养老FOF的认可度，持续丰富养老投教活动，重视基金投顾的作用，加快养老与投顾的融合。

多只养老FOF走向清盘

2018年8月，12家基金公司养老FOF产品获批，开启国内养老FOF发展的序幕。2022年底，专门针对个人养老金账户设置的Y份额以及相关产品陆续成立。历经多年发展，养老FOF市场日渐成熟，产品数量不断提升、类型逐步丰富，为第三支柱个人养老金业务提供了多样化的选择。

但养老FOF的表现并不尽如人意。截至今年6月30日，首批养老Y份额自2022年底成立以来，仅23%的养老Y份额产品取得正收益，平均年化收益-3.23%，持有体验不佳，在震荡市场中未起到养老资产保值增值效果。在竞争异常激烈的环境中，市场份额被其他类型产品持续挤压，持营压力较大。

Wind统计显示，今年以来已经有多只养老FOF走向清盘，包括鹏华长乐稳健养老一年、中信保诚养老2040三年持有、嘉实养老目标日期2045五年持有、平安养老2045五年等产品，这些养老FOF清盘的原因均是触发合同终止条款。其中，鹏华长乐稳健养老一年在2022年11月增设了Y份额，但还不到2年，其Y份额和A份额都已清盘，截至5月16日清盘，鹏华长乐稳健养老一年规模已不到1300万元。

目前来看，全市场个人养老基金规模增长较为缓慢。截至2024年一季度末，全市场个人养老基金规模合计65亿元，单只产品平均规模仅0.35亿元。近期还有多家基金公司发布旗下养老FOF产品的清盘风险公告，某大型基金公司更是一口气发布了4只养老FOF的清盘风险提示公告。

不少养老FOF《基金合同》约定，基金合同生效满三年后，连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。在养老FOF中，有大量的发起式产品，根据合同条款“基金合同生效满3年之日，若基金资产规模低于2亿元，基金合同应当终止，且不得通过召开基金持有人大会的方式延续”。Wind数据显示，截至二季度末，目前市场上约有一半的养老FOF（不同份额分开计算）规模不足5000万元。

面临多重挑战

上述养老FOF的尴尬局面折射出这类产品当前面临的挑战。从产品自身来看，“产品持有期限较长导致投资者接受程度低，影响了其吸引力。”南方某基金公司相关业务负责人表示：“《养老目标证券投资基金指引》规定养老FOF运作方式最少封闭一年，目前养老FOF以1年、3年、5年为主，持有期长、市场认知度低，且发起式产品居多，规模提升难度较大。”

从基金公司运营和营销来看，“运营方面，由于资产端的市场压力，部分养老FOF的规模持续萎缩，甚至触发了清盘条件，可能会影响基金公司的管理效率，增加运营成本。营销方面，目前市场普遍认知度不足，且销售渠道相对有限，整体销售难度较大。”一大型基金公司养老FOF业务负责人说。

而养老FOF业绩表现也成为产品吸引力不足的重要原因。“部分产品因市场环境变化或自身投资策略不当，导致业绩未能达到预期，难以吸引和留住投资者。”一位FOF基金经理表示，2018年试点以后，新发产品主要集中在2019-2023年，市场震荡，权益市场波动较大，持有人体验不佳，投资者信任度和忠诚度培育不足。

从整个大环境来看，“全民养老意识仍需加强，渠道重视程度也需提高。在近年来的震荡市阶段，大部分渠道缺乏销售个人养老金产品的动力，主要引导个人养老金开户为主，实际缴费人数占比低，试点阶段的覆盖区域有限。”一位资深基金业内人士坦言。

多措并举提升吸引力

养老FOF面临的难题与挑战如何破解？在上述大型基金公司养老FOF业务负责人看来，对于基金公司，可以从产品端和服务端两方面发力，提升投资者对于养老FOF的认可度：在产品端，一方面要持续打造核心投研、提高专业能力，保持长期稳健业绩。“根据调研，养老投资者开通账户后投资养老FOF的Y份额主要追求绝对收益，因此建议提升养老产品的绝对收益水平和风险控制能力。”另一方面，应持续完善产品线，提供适配养老风险收益特征的投资能力和产品；在服务端，要做好多维度的养老投资服务，用长情陪伴增强投资者信任，包括提供简明清晰、用户友好的投资服务，以及拓展多用途、多场景的投资服务等。

“根据调研，70%的投资者只开户不缴费，说明我国居民的养老意识依然停留在被动养老层面。可加强营销团队、养老投资团队与渠道的互联互通，优化个人养老基金的推广节奏，持续丰富养老投教活动。”上述南方某基金公司相关业务负责人表示，重视基金投顾的作用，加快养老与投顾的融合。基金投顾可为投资者提供合适的养老产品或产品组合，使用策略化的定投等形式为投资者打造合适的养老方案。由于投资者在进行养老投资决策时，需要考虑自身的年龄、收入、积蓄、支出、风险偏好等因素，养老是投顾发挥作用的较佳场景之一。

从更宏观的层面来看，“一是要综合考虑个人养老金的定位，不断从制度运行机制、市场机构参与可持续性、产品与服务差异性等方面增加制度本身的吸引力；二是要增强对养老金第三支柱建设的整体谋划，目前个人养老金试点产品跟第一、第二支柱在税收优惠、信息披露等制度衔接上仍需完善，需从个人养老金账户层面做好顶层设计和通盘考虑，提升个人参与的获得感和便捷性。”另一养老FOF基金经理表示。